中国人民银行授权国家银行间同业拆借中心宣布，2020 年 9 月 21 日，贷款市场的利率为一年期利率 3.85%，5 年期利率 4.65%。这与上个月的情况相同。

九月十五日，中央银行宣布，为维持银行体系的合理而充裕的流动资金，该日推出了六千亿元中期贷款，以方便运作（包括在九月十七日延续多边基金的期限），完全符合金融机构的需要。多边基金运作的优胜利率为百分之二点九五，与上一次运作相同。

由于 LPR 报价与 MLF 利率挂钩，市场担心央行 MLF 操作利率也包括对 LPR 报价的预测。民生银行（600016，股票栏）首席研究员文斌、研究员冯白认为，延续 MLF 的价格并没有降低，这表明目前的 LPR 报价有可能降低。

另一方面，MLF 的过度延续也表明，央行倾向于通过 MLF 操作向银行系统补充中长期流动性，并缓解银行体系中长期流动性紧张的压力。" 银行业还指出，央行 9 月 18 日再次启动为期 14 天的反向回购，也反映了本季度末的到来，对银行短期流动性的保护。

今年 8 月，中央银行货币政策司司长孙国峰在国务院政策发布会上也谈到了 MLF 利率和 LPR 连续几个月不变的原因。他说，LPR 和 MLF 利率的差别并不完全固定，反映了报价银行的市场化特征。

虽然 MLF 利率和 LPR 自 4 月以来一直保持不变，但事实上，几家报价银行每月都会根据自身的资本成本和其他因素调整报价。因为最终的算术平均值还没有达到最近一步的 0.05%，所以 LPR 的最终发布没有改变。" 孙国峰说。

仍有必要降低标准。

几位分析师表示，银行在第四季度削减结构性存款的压力仍然很大，货币政策将在下一阶段更多地关注精确指引，仍有必要适度削减。

最近，市场更加担心银行的债务一面，银行的 "债务短缺" 也成为热门话题。明明债券研究小组指出，从银行间存款证发行的角度来看，银行的活期债务成本正在上升。从银行债务方面的角度来看，每家银行的存款营销压力都在加大。截至第四季度，政府债券融资压力和跨季压力使银行间流动性的 "水平线" 降到了较低的水平。

据了解，自 2020 年 4 月以来，中国人民银行在使用存款准备金率工具方面更加克制，并更多地利用公开市场操作来平滑银行间流动性。

明明债券研究小组认为，在商业银行债务压力总体加大的背景下，适度降低法定准备金率与 "保持货币政策的灵活性和适度性" 与防范金融风险之间没有矛盾，单靠公开市场操作可能难以满足银行的流动性需求，仍需适度下调。

东方晋城的王庆还认为，鉴于第四季度银行减少结构性存款的任务仍然十分繁重，银行对实体经济信贷的支持不会减弱，与去年同期相比，政府债券的净融资大幅增加，第四季度仍有可能打开减息窗口。就政策利率而言，除非未来的外部冲击对经济修复过程产生重大影响，否则 MLF 的投标利率将保持不变至年底。

温彬和冯柏也分析指出，下一阶段的货币政策将更加注重精确定位，主要是通过公开市场操作和多边基金来稳定银行体系的流动性。"在第四季度，银行减少结构性存款的压力仍然很大，实体经济的复苏需要更多的信贷支持。" 为了缓解银行体系的中长期流动性压力，在多边基金调整的基础上，适时进行结构性减持的可能性和必要性仍然存在，是必要的。